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记者 | 李彪

11月7日，在由界面新闻主理的2022REAL科技大会上，联想创投集团董事总司理、联想创投加快器总司理梁颖作念了《硬核科技的猖獗投资》主题演讲，共享了联想创投的科技投资逻辑，以及她对硬核投资的将来瞻望。

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联想创投的前身是“联想乐基金”。乐基金”于2010年11月援救，旨在为联想发现和布局早期科技名堂；2016年，联想创投看成集团旗下CVC讲究援救，专注于科技产业投资，援救六年仍是投出200余家优秀企业，包含宁德期间、好意思团、蔚来、寒武纪等10余家IPO企业，以及旷视、第四范式、比亚迪半导体、芯驰等40多家细分界限独角兽。

界面新闻与梁颖探讨了捏续升温的硬科技意见对机构“募投管退”带来的行业影响，以下为专访内容（有批改）：

界面新闻：你的演讲主题是硬核科技的猖獗投资，你若何明白这种猖獗？

梁颖：咱们里面把一类原始改换称作“猖獗的投资”。所谓原始改换，便是指依靠原创的前沿技艺驱动的改换名堂。它常常比种子轮、天神轮更靠前，从无到有，从0到1，却能蕴含颠覆传统行业的潜在价值。

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像量子贪图、生意航天、脑机接口这类名堂常常不成用一般的投资想维去界说，在成为共鸣以前极为考验想考和判断的前瞻性与零丁性，频频需要在行业初生阶段就大致充分明白技艺价值，培养同专科东谈主士的对话谈话。这种未知感和创造力便是我所明白的猖獗。

界面新闻：硬科技当下仍是成为行业最受关注的投资共鸣。原先主投中后期的私募机构纷纷援救种子基金，政府联接的大型产业基金也开动对准天神轮，这种投资周期前置给早期投资带来了怎么的改变？

梁颖：硬科技的爆火和投资周期的前置成心有弊。平允是让硬科技投资成为行业共鸣，让中国的原始改换基础研究不错取得更多关注与维持。而缺欠在于赛谈泡沫，好多的热点赛谈被豪放防御到就会变得很拥堵，早期项运筹帷幄估值会被炒作得很高。

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值得强调的少许，左证骨子训导来看，我个东谈主嗅觉创业者及行业花样跟不同类型机构之间是匹配的。像联想创投这种产业型VC投硬科技改换，投了好多的科学家，泛泛咱们要跟好多学界巨匠西宾同样。当前新一类财务型VC涌入之后，如何大致看到处事技艺，如何跟他们开导共同谈话。这些是一个需要恒久推论积贮的学习经过，很难跟着赛谈变热就在短期内抹平各异。

界面新闻：联想创投早年在能源电板界限投资过宁德期间，造车新势力投资过蔚来汽车。这些大热的硬科技赛谈脚下存在一类情状——“各人挤破头竞争当老三、老四”，你如何看待这种情状的成因及影响？

梁颖：从原始改换的角度看新能源造车，头部公司无疑收拢了颠覆行业的时期节点，比燃油车厂商更快地、更高效推出了新能源汽车，并大范围进入阛阓，包括带动产业链盘曲游的电板、车机芯片等等创业名堂，迫使各人、丰田这些百年车企进入电气化转型。

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但当原始改换成为共鸣后，高度竞争的内卷行业追究精益改换，栽种成果，裁汰成本，能效栽种及验收是长周期、渐进式的。新入场的公司频频垂青举座性契机而选定性忽略学习成本，传统的行业俗例便是看到一个卓绝好的契机所有东谈主王人想去师法复制。从竞争的角度看，新宝投注网新能源产业，卓绝是整车或能源电板，决然是红海阛阓。

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这种变化使得产业型投资与早期硬科技创业更对口，包括CVC、产业基金之类，产业型成本与财务型成本的各异会进一步扩大。在大多数生意落地尚不轩敞的硬科技新界限，同“给钱”比较，他们更需要“给资源”，卓绝是行业一线的产业资源，对投前的孵化加快、投后惩办王人有了更有针对性的专科需求。

界面新闻：从募资的角度，硬科技投资给行业找钱带来了怎么的改变？

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梁颖：联想创投传统看科技投资，要看5-10年的周期，从技艺研发到居品落地，再到公司上市耗时长、进入大，需要机构出资方也保捏对产业发展的恒久耐烦与维持。

一方面，行业对硬科技的追捧，使得A股、港股注册制王人有出台新规，包括北交所的援救，一定进度放低了对科技公司的准入需求，像部分专精特新、国度要点扶捏的科技创业名堂不错作念到五、六年就能上市，畴前确定要花十年以上。

另一方面，国成本年仍是成为私募阛阓最大出资方（LP），再加上政府联接性产业基金、城市母基金的兴起，CVC代表的产业型投资是蹙迫受益对象，因为其与前者属目产业布局、引发自主改换的投资开始一致。

咱们毛糙有一半资金来自联想集团，另一半来自场合政府母基金。像硬科技投资升温后，大部分王人是政府机构主动上门谈募资与互助，像客岁12月联想创投拿到了国度中小企业发展基金30亿元的新投资，并在天津互助援救了投资基金。本年像咱们畴前恒久互助的北京、天津的二期基金募资王人在同步激动，然后广州、深圳新的天神基金也在主动找互助。

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这种变化使得联想创投的募资变得更容易，选定更多，更难的是反倒是决定该禁受哪一方的钱。

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咱们这几年一直有拒掉一些政府的需求，但并非是肤浅的“Say No”。本年像苏州、合肥、杭州、成王人、济南这些城市成为场合母基金的新中心，咱们会判断城市，锻真金不怕火该地地的创业名堂是否够丰富，当地是否仍是有比较熟悉的产业链及供应体系。

看成联想集团旗下的企业战投，咱们会更多推敲联想本人在当地是有产业布局。这么就能很快酿成投资河山，更容易找到比较好的名堂。

界面新闻：从退出的角度，硬科技投资给行业找钱带来了怎么的改变？

梁颖：一级阛阓典型的四类退出阶梯——IPO、股权转让、并购、S基金。好意思国一级阛阓的退前阶梯异常多，也很熟悉，多元化的退出选定组合为主流所嗜好。过往国内典型投资愈加倾向于前两种，并购与S基金前几年国内阛阓范围王人很小，难成抖擞。

当前来看，国资与政府联接型基金对流动性强、收益明白的S基金温雅很高，恒久会有进一步的成漫空间。

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而并购是将来异常值得关注的行业趋势。硬科技靠中枢技艺驱动业务，再加上行业自身的产业集群化特征，对国内并购阛阓来说会是一次要紧机遇。畴前，中国企业王人会选定国外老牌企业作念并购主张，好意思国、德国、法国王人是集合“扫货”中心，像联想并购IBM旗下全球台式机业务和札记本业务也一样。

 像本年一大王人制造、材料界限的上市公司与行业龙头为加强产业整合，纷纷回到国内一级阛阓寻求并购契机。咱们近期也在辩论将来应该去并购一些找初创企业。并购从永久来看是一块很有后劲的阛阓澳门骰宝，关于机构退出会是极具价值的计策。